Smart Money丨买比特币抗通胀，全球最大对冲基金经理闻到什么味道？

文丨王林

编辑丨潘心怡

疫情刚刚好转，美国民众又陷入了“崛起”二字的魔咒。 牛肉暴涨25%，卫生纸暴涨15%以上，核心城市房价暴涨20%。 过去200美元就能买到的食物现在要300多美元。

美联储“大水漫灌”式“抗疫”引发的通胀持续发酵。 据统计，目前市场上流通的美元有五分之一来自2020年的超发货币。

在最近的一次公开采访中，曾经对加密货币深表怀疑的达里奥透露自己购买了比特币，并多次提到通胀担忧。 作为全球最大对冲基金桥水基金的创始人，他感受到了什么危机？

01 达里奥：买了比特币

达里奥近日在一次公开演讲中表示，他已经持有比特币，但并未透露购买时间和持有金额。

在谈到持有比特币的原因时，他表示，“比特币和其他加密货币可以作为对冲通胀的工具，或者至少会受益于财政和货币刺激政策”，“随着美元可能走软......一种中性的加密货币例如比特币有可能像黄金一样发挥作用。”

在达利欧看来，当前通胀预期高企，美元贬值趋势难以逆转。 1971 年的美元危机可能会重演。 在这种情况下，现金就像垃圾。 他“宁愿持有比特币也不愿持有债券”，“具有类似黄金特性的比特币作为一种储值方式正变得越来越有吸引力。”

事实上，就在去年 11 月，Dalio 还对比特币持怀疑态度。 当时他表示不认可比特币的货币属性比特币抗通胀，并指出比特币存在四大问题：

1. 比特币不是一个好的交易媒介；

2、比特币价值波动较大，不是很好的财富存储媒介。 持有比特币不能保护购买力；

3. 监管的巨大不确定性。 如果比特币发展到可以威胁到法定货币地位的地步，政府就会对其进行限制甚至取缔；

4. 与世界第三大央行储备资产黄金不同，央行、大型机构投资者、跨国公司使用比特币是完全不可想象的。

但今年早些时候，达里奥开始对比特币的看法发生明显变化。 他在1月底的《我对比特币的看法》中写道，比特币是一个“发明的地狱”。 比特币和其他加密货币“有可能满足对替代价值存储日益增长的需求。” 在他看来，比特币已经从一个可能短暂存在的高度投机的想法，演变为“一个高度未知的未来的长期选择”。

他还写道，比特币仍存在易受黑客攻击、政策监管等诸多高风险，投资比特币意味着面临80%损失的可能性。 但他仍然认为加密货币是新基金的一种投资选择，该基金为客户提供法定货币贬值的保护。

02 1971年美元危机重演？

达里奥态度的转变背后隐藏着对通胀失控时代回归的担忧。

达里奥在上述公开演讲中表示，“由于世界各国政府不懈地增加支出以避免经济危机，通胀预期居高不下。在截至 4 月的 12 个月中，美国的年化通胀率高达 4.2%，嗯高于美联储 2% 的长期目标，但这主要是因为在 2020 年 4 月，全球许多经济体都处于停滞状态。”

他从荷兰盾、英镑、美元的货币霸权兴衰开始，探讨了当前的债务周期节点，以及他为何买入比特币。

在达里欧看来，这些储备货币的霸权都经历了三个可能并发的周期：债务和金融资产的创造，以及内部凝聚力冲突的周期（即政治集团之间的分歧，贫富差距和差距）。值变宽）。 ，内部冲突增加），以及对货币霸权的挑战。

达里奥认为，美元目前处于第一个周期，“债务和信贷创造购买力”。 但他警告说，“这在短期内是一个助推器，但从长远来看是一个阻尼器，因为政府债务最终必须得到偿还……所有金融资产（债务和信贷）都有相应的实物和服务。当金融资产越来越大，持有的动力没有了比特币抗通胀，就会出问题。”

达里奥指出，这种情况以前在美国发生过。 1971年夏，国际金融市场掀起抛售美元、抢购黄金、西德马克等西欧货币的浪潮。

美元危机的根源在于1960年代美国联邦政府福利和国防开支飙升，最终导致美国黄金储备不足其对外短期负债的五分之一。 然后尼克松总统被迫宣布新经济政策。 此后，布雷顿森林体系解体，美元与黄金脱钩。

他警告说，“目前的情况与 1971 年相似。目前的政府预算支出意味着我们将需要更多的钱和更多的债务。” “需要借钱，需要印钱，需要更多的钱，你必须提高税收，这最终可能会成为资本管制。1971 年，这导致股市上涨。它是一样的今天，黄金、比特币和房地产都在上涨，因为美元在下跌。”

达里奥表示，通货膨胀有两种，一种是供需关系引起的，即劳动力需求增加，产能下降，迫使价格上涨； 二是货币贬值引起的货币通胀。 但随着大量美元涌入市场，这两种通货膨胀交织在一起。

“在货币供应量增加的同时，随着投资者抢购债券和房地产等其他资产，债券收益率跌至低位。最终，现金将成为垃圾，因为其实际回报将变为负值。” 达里奥认为，二次通货膨胀最终会站稳脚跟，这在一定程度上对房地产、股票和加密货币等资产有利。

03 比特币震荡

不仅是达利欧，今年以来一路高歌猛进的比特币也受到了各界投资者的关注，市场上不断出现看涨的声音。

杜库宁家族办公室主席、亿万富翁投资者斯坦利德鲁肯米勒也表达了对美元的悲观情绪，并表示他持有比特币头寸。 摩根大通预计，在3月份申请推出“比特币概念股”后，比特币的目标价将达到13万美元。

大型科技公司也在关注加密货币。 马斯克的“疯狂”是众所周知的。 特斯拉的季度报告显示，比特币投机贡献了特斯拉 4.38 亿美元净利润中的 1.01 亿美元。 Facebook等硅谷公司要加入炒家大军的消息也层出不穷。

“女版巴菲特”Cathy Wood仍然坚持她的长期判断，即每枚币将达到50万美元。 5 月 24 日和 25 日，她的基金“顶撞市场”，购买了约 70 万股灰度比特币信托，价值约 2270 万美元。

如果多头眼下将比特币视为对抗通胀的武器，而不管其新风险资产的性质如何，空头对比特币的不信任还包括明显的不可持续性和监管等因素。

正如古根海姆全球首席投资官 Scott Minerd 5 月 26 日所说，任何指数级增长的市场都是不可持续的。 之前比特币等加密货币的暴涨本质上是泡沫。 从历史上看，此类资产的价格通常会从峰值下跌 50% 至 75%。

事实上，近期比特币价格出现了“瀑布”。 目前，比特币正处于其历史上最动荡的时期之一，已从最高点下跌超过 40%。 这可能与近期监管收紧有关。

由于市场过热等原因，比特币引起了中外监管机构的关注。

5月12日，美国司法部和国税局联合对全球最大的加密货币交易平台币安发起调查。 此举拖累美国最大加密货币交易平台Coinbase股价当日下跌6.5%。

5月18日，我国互金协会等三部门联合通报加密货币炒作风险，提出金融机构不得直接或间接为客户提供虚拟货币相关服务。 此举被市场解读为对加密货币的更严格监管。

Dalio 的讲话还重申了他的担忧，即由于担心比特币将与国家货币体系竞争，政府可能会打击比特币。 “比特币最大的风险在于它的成功，”他警告说。