比特币成美股最大黑天鹅

三大股指在周五大涨大跌后，连续一周横盘整理。纳指收涨0.3%，道指收跌0.5%，标普收跌0.4%%，单看这个波动，好像整体波动美股市场规模不大，但不妨拿纳斯达克这五天的走势来回顾一下：

周一，纳斯达克开盘下跌0.2%，盘中急跌，一度跌幅高达1.2%。尾盘迅速反弹，最终收盘下跌0.38%；

周二，纳斯达克开盘0.2%，盘中快速上涨，一度一度升至0.8%，但又迅速跳水，最终收跌0.@ >58%。

周三，纳斯达克指数开盘大幅下跌 1.5%。开盘小幅震荡后，纳指迅速触底反弹。最终只收跌0.03%，不少个股暴涨。

周四，纳斯达克指数开盘上涨 0.54%。开盘后，多头没有回头。他们从开盘涨到收盘，创下3月份以来最好的单日涨幅，收盘上涨1.77%。

纳斯达克周五开盘上涨0.5%，延续了周四的热情，但很快在比特币的带动下，股指迅速暴跌，最终收盘下跌0.48%。

回顾过去一周的走势，细心的朋友应该已经发现，美股的盘中波动明显放大了。美国公布的一个数据，美联储官员的一次讲话，甚至比特币的大涨大跌，都让股指出现了不小的波动。

如果我们对股指的运行规律非常熟悉，那么有一点要清楚比特币相关概念美股，那就是股指在高位震荡的时候，往往是因为市场投机，找不到明确的方向。好的时候会飙升，不好的时候会暴跌。

以商品和基础设施轨道为例。前段时间增长速度确实不错。随后，由于美国4月房屋建设数据略低于预期，这些板块迎来了较大的回撤，完全没有格局。和迹象可言。

赚钱很困难，而且波动很大。直到现在，我们还不能说美国股市已经进入熊市。毕竟很多公司还在上涨，股指也处于绝对高位。不过，今年很多朋友都亏了很多钱。这也是一个共识。

回到本周的波动，美股之所以波动这么大，就是比特币的黑天鹅。马斯克的两条推文成功告诉市场，比特币根本没有任何避险作用，只是机构收割韭菜的工具。

许多机构投资比特币是因为他们认为比特币可以跑赢通货膨胀，但现在他们发现连本金都快要减半了。过去一年上涨的根本逻辑彻底崩溃，比特币泡沫破灭进入倒计时。

比特币暴跌，两周前我一再警告你，这背后的技术格局可以说是清晰可见。每周K Macd形成一个死亡交叉，这是比特币泡沫破裂的信号，每跌到200周移动平均线，比特币就会再次触底。按照以往的经验，比特币跌至18000美元只是时间问题，这将不可避免地成为美股最大的黑天鹅。

现在比特币与股市的关系越来越密切，马斯克和穆姐可以说起到了非常重要的作用。自特斯拉（TSLA.US）宣布买入比特币后，特斯拉进入下行趋势，股价从现在的900美元跌至580美元，很可能进一步跌至450美元左右。短期内很难扭转局面。

方舟和木头是比特币最大的忠实追随者。牧豆在Coinbase上市后仅一个月，就疯狂买入10亿美元Coinbase，损失近3亿美元。ARKK的重要成分股TSLA、SQ、GBTC等都与比特币高度相关。可以说，整个 EFT 至少有 20% 的权重是比特币概念股。

TSLA 现在的权重非常高。是整个二线成长股的龙头。可以说对标普和纳斯达克都产生了深远的影响。一旦TSLA进一步下跌，纳斯达克就很难表现良好。至于ARKK，一旦几只主要的比特币概念股暴跌，势必会带动其他成分股的下跌。这背后的连锁反应，也是股市和比特币越来越相关的主要原因。

如果比特币真的在监管政策上跌到18000美元，会有什么影响？首先是 TSLA 仍然持有的 13 亿美元的比特币，其价值很可能会减半，这意味着 TSLA 可能会损失 5 亿美元的比特币；第二个是 SQ 以 50,000 美元购买的那个。@1. 5 亿美元的比特币也可能导致超过 1 亿美元的损失。由于比特币价格暴跌，COIN导致交易量低迷，进一步导致业绩大幅下滑。

对于 TSLA 和 SQ 这样利润微薄的成长股来说，这可能是致命的。他们过去的高估值是建立在对主营业务的想象之上的，但现在他们很可能被比特币带入泥潭。其实大家最近应该有一个深刻的认识，这些比特币概念股的表现明显跑输了整个大盘，这反映出一件事：投资者不喜欢具有高度不确定性的比特币。

事实上，与比特币直接相关的 TSLA、SQ 和 ARKK 说实话并不特别令人担忧。毕竟，我们已经做好了心理准备。我最担心的是对 NVDA 的影响，因为它是芯片竞赛的绝对领导者。NVDA过去一年的表现超出预期，这与比特币牛市对显卡需求的增加密切相关。

NVDA目前估值偏高，原因显而易见，显卡价格暴涨，市场认为需求太旺，供不应求。NVDA的营收规模不到INTC的三分之一，但其市值却是其他公司的1.5倍。这是基于高增长的。一旦高增长、高需求的逻辑没有了，大概率就会被宰杀。

这里可能有必要回顾一下 2018 年比特币泡沫破灭时英伟达（NVDA.US）的走势。英伟达公布第三季度财报后，当天暴跌 18%，次日暴跌 12%，两天内跌幅高达30%。第四季度财报公布时，英伟达再次暴跌 14%。当时英伟达股价暴跌的原因与英伟达目前的市场环境基本一致。

如果英伟达真的因为比特币价格暴跌而遭遇了和2018年一样的困境，那么整体芯片估值很可能会被扼杀，纳斯达克回撤成为大概率事件。NVDA是整个芯片行业的估值指标。一旦领先者暴跌，整个板块将不可避免地面临大幅回调。

这实际上必须回到经济周期的规律。我们都知道一个完整的经济周期是这样的：主动补货、被动补货、主动去库存、被动去库存。有四个阶段。

有人说，芯片产能紧缺的主要原因是5G需求、AI和电动汽车带动芯片快速增长。我不认为这是主要原因。2G到3G没有容量短缺，3G到4G也没有出现。如果是电动汽车，以特斯拉为代表的电动汽车已经存在好几年了，上市也不是一蹴而就的。

去年，受疫情影响，芯片供应链出现大问题，严重缺货。今年复产后，不少企业出于对未来的担忧，开始补充库存，导致市场供不应求。芯片代工厂我觉得市场上真正的需求确实很大，所以我开始建工厂来生产更多的芯片。

但问题也来了。为什么台积电（TSM.US）、联电、中芯国际（00981)）等晶圆厂两年前都没有实际的扩产计划？他们看不到今天的芯片有需求吗？我没有不知道随着5G的到来，万物互联会有爆发式的增长，芯片的需求量会暴增？难道你看不到两年前以特斯拉为代表的电动汽车会火起来吗？看看有没有电动汽车芯片的巨大市场？

经济学中有两个众所周知的现象，一个是牛鞭效应，是指供应链中需求变化放大的现象。扭曲并逐渐放大，导致需求信息的波动越来越大。二是挤兑效应，指大量银行客户同时到银行提取现金，造成突发性、集中性、危害性危机的现象。

芯片产能严重不足，很大程度上是由于晶圆厂和封测厂在产能长交期心理影响下的心理影响。制造商扩大需求预测，增加安全库存；芯片经销商/代理商开始增加库存并提高价格，芯片设计公司根据新的需求和更长的生产周期开始下半年/年度订单；晶圆厂根据芯片设计公司的订单进行生产。

芯片产业链的牛鞭越长，结果的误差就越大，没有人知道有多少重复订单。现在真正的需求是什么？最近的几个数据可能解释了一些问题。一是中国新能源汽车零售额环比下降12.0%，TSLA销量环比下降67.1%月; 二是4月智能手机市场销量环比下降34.1%，智能音箱市场销量环比下降12.0% -月; 第三，受疫情影响，印度智能手机市场整体销量下滑超过25%。

从这些数据可以看出，芯片的短缺可能并不完全是由于消费者需求的增加，而更多是由于对未来供应链的担忧，企业对补货的预期。芯片上游终端的上涨，最终会将价格上涨传导至消费端。价格上涨将导致终端消费者需求下降。需求弹性越大，终端消费者需求下降越明显。

去年被美国制裁的中国华为，计划将2021年的智能手机产量降至2020年的一半以下。华为对芯片的需求消失，本应释放大量相关产能。然而，出乎业界预期，由于多方面因素的综合影响，全球芯片供需矛盾进一步加剧。从汽车领域开始，手机、电脑、游戏机等众多行业纷纷面临“缺芯片”的问题。

但从智能手机市场来看，荣耀今年的出货目标已经从5000万部下调至3500万部，降幅达30%；一加今年的出货量目标从 2000 万台下调至 1200 万台，降幅高达 40%。; Realme今年的出货量目标从8500万部下调至6000万部，下调29%。

对于未来的不确定性，大多数厂商因为恐慌而选择备货。大家都在囤货，加剧了对产能资源的竞争，囤货不足导致大量库存积压。去年的疫情重创零部件供应链，引发市场缺货恐慌，手机厂商囤货更加激进。1.5 次甚至 2 次的库存计划并不少见。

比如realme中国区总裁许琦公开表示备货量是提前一年准备的；小米高管卢伟冰公开表示，骁龙870的备货量是朋友的两倍。另一方面，华为受到美国制裁的打击，其他手机厂商害怕重蹈华为的覆辙，在芯片库存上也采取了大胆的库存策略。

说了这么多，或许大家应该明白，其中最大的变数就是比特币。比特币价格的上涨进一步催生了对显卡、硬盘、矿机的异常大需求，这在一定程度上加剧了智能手机、智能音箱、PC笔记本等消费终端的芯片短缺，并间接强化了芯片的短期短缺。，飞涨的芯片价格让企业加大了备货力度。

当美联储收紧货币政策时，必然会引起比特币价格的波动。如果比特币价格暴跌怎么办？芯片产能释放，一切供需失衡将得到缓解，芯片赛道或进入去库存周期，整个芯片赛道或出现巨大波动，芯片对科技股的影响远大于比特币概念股，那么美股市场必然会迎来雪崩。

比特币本身并不太重要。即使能影响到包括TSLA、SQ在内的比特币概念股比特币相关概念美股，对大盘的影响也不大。我真正担心的是矿机价格暴跌，导致芯片市场需求预期发生变化。，这进一步影响了芯片轨道的库存周期，这可能是我们迫切需要关注的。

现在我们可能需要密切关注比特币价格波动的变化。一旦再次突破33000美元的重要支撑，整个市场或将迎来关键拐点。如果未来美国股市崩盘，那么比特币肯定会发挥很大作用。