澳门拟设证券交易所建设新市场需新思路

研究在澳门设立以人民币计价的证券市场”，可以探索一条有别于港交所和深交所的新发展路径，实现错位发展。

10月13日，广东省地方金融监管局局长何晓军表示，澳门证券交易所的方案已经上报中央，希望成为人民币离岸市场的纳斯达克。 消息一出，立即引起市场广泛关注。

建立证券交易所是吸引资金从澳门流入的最新举措，澳门近年来多次尝试摆脱纯博彩经济。 鉴于澳门的基本情况，澳门证券市场的建设需要更加人为和审慎的设计。

证券交易所的作用是为众多分散的资金需求者和资金提供者提供一个“撮合”的平台。 一方面，证券市场建设需要解决“资本为什么愿意来”的问题； 与银行业相比，证券业更依赖市场信心，可以说更难维持。

与澳门有一定相似之处的香港，虽然在证券业取得了辉煌的成就，但其成功模式并非澳门可以轻易复制。 香港和澳门都位于广东南部沿海，现在都是中国的特别行政区，具有独立的司法管辖权和独立的立法权和司法权。 但是，香港地理位置优越，面积较大，整体人口和高端人才较多。 是优质的深水海港。 很早以前就是航运中心、加工制造转口中心、连接中国大陆与世界的贸易中心。 . 在金融方面澳门比特币交易所，香港在十九世纪中叶见证了汇丰银行等本土金融机构的崛起澳门比特币交易所，现已成为全球最大的离岸人民币中心，处理着全球75%以上的人民币交易。 在这些方面，澳门都难以与之相比。 因此，澳门证券交易所很难走港交所的老路。

此外，由于基本社会制度背景不同，澳门无法效仿沪深交易所的发展经验。 如果走完全独立的道路，面对港交所和深交所的竞争，澳门证券交易所可能处于劣势。 近年来，沪深两市首次公开招股常态化，意味着内地企业“上市难”的局面已大大缓解，企业赴澳融资动力有限。

今年国务院印发的《粤港澳大湾区发展规划纲要》确实是“研究在澳门建立人民币证券市场”的重要新思路。 所谓“离岸市场”，是指澳门证券交易所可允许企业以人民币代替澳门本币作为发行融资及买卖交易的货币。 这样，澳门证券交易所就可以探索一条有别于港交所和深交所的新发展道路，实现错位发展。 澳门元远不及港元坚挺和国际化的尴尬也无形中得以化解。

内地企业可通过在澳门发行股票吸收境外人民币回流，或将未来可能开通的“深澳通”的资金流直接用于经营，可避免汇兑成本。 如果外资企业在澳门上市并吸纳人民币，意味着中国股市的“国际板”将出现在澳门，意味着人民币国际化又迈出了坚实的一步。

在法制方面，澳门证券交易所也可以实现内地法制的“离岸”。 证券的两种基本类型是股票和债券。 债券本质上是用于偿还本金和固定利息的借条，法律关系简单。 直接代表股东利益且价格波动的股票是任何证券市场的基石。 澳门的《商法典》虽然包括公司法，也对债务证券作出规定，但由于缺乏相关实务，有关股票发行和交易的法律规定基本为零。 可以认为，澳门的证券法缺乏足够的基础，不需要从头开始，可以大量借鉴内地相对丰富的证券法律法规，如证券登记结算规则、信息披露规则、上市公司收购规则、融资融券规则。 这有三方面的好处：第一，可以降低内地企业来澳上市的规则适应成本； 二是可以减少以人民币为融资对象的不同上市公司之间的制度套利，从而形成更紧密的澳门与内地经贸联系。 三项规则既有异同，也可以使澳门成为制度试验的“特区”，为内地证券法制建设提供更多实践借鉴。