以太坊或被归类为证券，加密货币的分类或迎来巨大转折

加密货币是货币、商品还是证券？ 迄今为止，围绕这三个概念的争论毫无结果。 难以界定、无法监管的加密货币行业，至今仍是各国监管部门的棘手问题。 除了对比特币（商品、虚拟财产）的定义达成基本共识外，其他加密货币的投资属性还处于模糊状态。 方式。 不久前，以太坊是最有希望被定义为第二大商品的加密货币，但现在因为2.0的升级，它可能会再次沦为证券的一个类别。

12 月 19 日，美国国会起草了 2020 年加密货币法案。 如果通过，该法案可能成为加密货币分类的转折点，开启加密货币发展的新征程。

以太坊：商品还是证券 今年3月，美国证券交易委员会（SEC）主席杰伊·克莱顿（Jay Clayton）在致白宫代表的有关加密货币的信中首次表达了对以太坊的看法，称以太坊和类似加密货币不是证券，即使它们最初是通过非法证券发行出售的。 此前，美国证券交易委员会曾警告，上市“非法证券”的加密货币交易所将自行承担所有后果。 如果将其定性为“证券”，那么以太坊等数字资产未来在美国加密交易所上市就必须合规运作。 此后，以太坊被业界解读为“解决了证券定义危机”，获得了相对“自由的发展机遇”。 10月10日，在美国纽约举行的雅虎金融市场峰会上，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席希思塔伯特明确表示“以太坊是一种商品”。 脱离了证券的定义，被CFTC主席定义为商品，业界不禁又喜出望外。 同时，塔伯特还表示希望在2020年看到以太坊期货，种种言论似乎都在印证以太坊对“商品”的定义。 然而，变数总是在不经意间发生。 当以太坊2.0计划即将把以太坊从POW共识转变为POS共识时，一切似乎又变了。 11 月中旬，CFTC 主席 Heath Tarbert 谈到监管机构如何将使用权益证明 (PoS) 共识算法的代币标记为“证券”。 据他介绍，基于某些因素，质押代币可以被视为证券。 由于 ETH 2.0 将使用 Staking，用户从网络中获得的收益是可持续的，这可能会通过 Howey 测试，使以太坊有可能再次成为“证券”。

Howey Test再次背锅

简单来说，Howey 测试通常用于确定某物是否可以被视为证券。 它包含四个要素：

资本投资;

投资于共同事业；

期望获利；

不直接参与运营，仅依靠发起人或第三方的努力。 CFTC主席还表示，从本质上讲，挖矿是一种以去中心化的方式获取加密货币的行为。 挖矿被放弃后，以太坊的定义可能很快就会改变。 这可以理解为，在POW共识（工作量证明）中，矿工所期望的收益来自其代币的市场价格，他们自愿投入并付出大量成本，而不是依赖于矿工的努力。第三者。 在POS（Stake Consensus）中，由于是“coin-to-coin”的形式以太坊下架，只要你始终持有一定的代币进行质押，并依靠以太坊基金会等第三方的努力，你可以获得“可持续利益”，这显然通过了法律要求的定义“证券”的 Howey 测试。 知识产权律师Grant Gulovsen也做了详细的解释。 在以太坊 2.0 中，以太坊 2.0 规范由以太坊基金会的一个小团队开发以太坊下架，其中包括主要负责开发、改进或增强以太坊 2.0 的 Vitalik Buterin。 以太坊基金会在网络或数字资产的持续发展中发挥着主导或核心作用。 以太坊购买者或验证者显然需要以太坊基金会来实施或监督以太坊网络以实现或保留预期目的的功能。 . 以太坊基金会向各种独立团队提供资助，以建立是否应向为网络提供服务的人员提供补偿的规范。 以太坊基金会拥有或控制网络或数字资产的知识产权，包括一系列商标。 以太坊基金会保留数字资产的份额或权益。 根据美国证券交易委员会此前发布的关于“投资合同”分析框架的指南，数字资产的购买者越有可能依赖“他人的努力”，网络充分去中心化的可能性就越小涉及证券交易。 大。 从上述律师的解释中，我们可以了解到，即使以太坊基金会解释了其与以太坊运营的关系，其种种表现也足以暗示投资人希望“第三方”获取利益。 再加上POS共识的特点，投资者只需要持币进行投资，没有其他复杂的成本，更符合Howey测试的要求。 从 POW 到 POS 的转换似乎是以太坊发展中最大的隐患。

新加密法案出台 加密货币分类大变革或将来临 12月19日，福布斯发表题为《国会在新的2020年加密货币法案中考虑联邦密码学监管机构》的文章称，随着国会假期的到来和Libra监管争议的到来，新的 2020 年加密货币法案浮出水面。 美国国会正在起草和讨论《2020 年加密货币法案》，旨在明确哪些联邦机构可以监管数字资产。 福布斯透露，对该法案的初步审查包括： 1. 将“联邦数字资产监管机构”或“联邦加密监管机构”的定义分配给三个机构：商品期货交易委员会（CTFC）、证券交易委员会（SEC）及其附属机构美国财政部金融犯罪执法网络 (FinCEN)。 2. 将数字资产分为三类：加密货币、加密商品和加密证券。 3. 联邦加密货币监管机构属于以下类别之一，被定义为唯一有权监管的政府机构：CFTC - 加密商品； SEC——加密证券； FinCEN - 加密货币。 4. 要求每个联邦加密货币监管机构公开并更新创建或交易数字资产所需的所有联邦许可证、证书或注册的清单。 5. 要求美国财政部长通过 FinCEN 建立类似的规则，让金融机构追踪加密货币交易的能力。 此外，该法案还定义了加密商品、加密货币、加密证券、去中心化预言机、储备支持稳定币和合成稳定币等加密术语。

从法案的初步披露来看，比特币毫无疑问属于加密商品的范畴，相关金融产品都在CFTC的监管之下。 2017年7月25日，美国证券交易委员会SEC在调查The DAO项目后，对虚拟货币发表官方声明：DAO代币具有去中心化风险投资基金的特点，属于证券发行类别。 此外，莱特币、门罗币、Zcash等纯POW货币可能属于加密商品，而国家机构背书的数字货币可能属于加密货币范畴。 将被定义为什么也很重要。 作为具有代表性的公链之一，直接影响到其他公链项目的定义。 如果定义为证券，未经注册发行加密货币可能会使相关机构和组织受到法律处罚，数字货币交易所也将面临巨额罚款。 为避免违规，平台方将强制下架该币种。 这对加密货币行业来说将是毁灭性的。 无论以太坊在加密货币市场中的地位如何，还是美国对加密货币的相对开放程度如何，根据豪威测试直接将以太坊归类为证券的可能性不大。 目前无论是以太坊还是其他公链，距离真正的“去中心化”还有很长的路要走，而这也直接影响到监管部门对其的初步定义，很多项目还需要时间来证明自己, 但时间不多了。 总之，对于监管而言，明确责任仍是重中之重。 密码行业也到了告别野蛮无序发展阶段，迎来合规发展阶段的时候了。 这一切都注定要从加密货币的分类监管开始！

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